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锑行业点评:供给长期偏紧叠加上游去库存锑价逼近历史高点星空体育app下载
锑价持续上涨。2023年底以来锑价呈反弹态势,截至2024年5月11日,据百川盈孚数据,锑锭价格达到10.7万元/吨,逼近前高(2011年4月锑价达到11.1万元/吨)。今年1月中旬到2月中旬,锑价快速上涨;2月下旬以来,锑价高位运行;4月下旬锑开启快速上涨行情。截至5月11日,锑精矿、锑锭、氧化锑价格分别为9.0万元/吨、10.7万元/吨、9.5万元/吨,分别较年初涨幅高达30.4%、30.4%、32.0%。
国内资源供应增长空间有限,海外矿山难有明显增长。环保压力下,国内锑原料的供应难有大幅增长,总体仍然相对偏紧,后续供应增量主要来自进口锑资源。而近年来海外锑资源供给增量较为显著的仅有华钰矿业的“塔铝金业”项目。据USGS数据,2023年中国锑矿产量4万吨,同比持平;2023年全球锑矿产量8.3万吨,同比下降0.12%。进出口方面,我国是锑矿的净进口国,冶炼产品的净出口国。2023年,我国进口其他锑矿砂及其精矿3.50万吨,较2022年同比增长20.2%,出口5967吨;进口未锻轧锑890吨,出口5240吨,较2022年同比减少52.3%;进口氧化锑161吨,出口3.58万吨,较2022年同比减少11.1%星空体育app下载。
氧化锑开工率走高,库存持续去化,驱动锑价上涨。据百川盈孚数据,2024年4月锑精矿、锑锭、氧化锑开工率分别为34.4%、32.2%、52.1%。氧化锑开工率从2月开始回升,4月位于近五年同期高点,仅次于2023年;而锑精矿和锑锭开工率均位于近5年同期历史最低位。锑原料供应不足,资源供应偏紧的局面凸显,锑原料持货商及贸易商捂货待涨意愿将更加强烈,或成为锑价上涨提供助力。库存方面,据百川盈孚数据,截至2024年5月10日,中国金属锑工厂总库存仅为3270吨,氧化锑工厂总库存为5900吨,分别较年初下降26.2%、27.3%,金属锑、氧化锑均处于近五年历史同期库存低位。
4月PMI保持荣枯线以上,制造业持续恢复将带动锑行业下游消费回升。根据安泰科数据,中国最大的锑消费市场依然是阻燃行业,占比达51%,其余较大的消费为化学应用,占20%,合金应用占17%,玻璃陶瓷占8%。氧化锑作为阻燃剂主要用于塑料、橡胶、油漆等行业。2024年4月份PMI录得50.4%,比3月下降0.4个百分点,连续两个月位于扩张区间,制造业继续保持恢复发展态势。此外,光伏等新型需求快速增长。2023年国内太阳能电池产量5.4亿千万时,同比增长54%,国内用于光伏玻璃澄清剂的焦酸锑钠需求快速增加。在国内外供给没有显著增长的背景下,新型需求的快速增长将使得锑的供需关系更趋紧张,结合库存低位,锑价具备持续上涨动能。
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